塑料衣柜大宗+衣柜持续高增Q4业绩表现超预期!

厨柜大宗业务具先发优势,优化客户结构兑现高质增长。公司厨柜大宗业务起步较早,18年7月即参股46%澳洲50余年厨柜制造的工装龙头IJF,学习先进的B端运营经验反哺国内销售,使得公司大宗保持领先水平,目前已经与20多家头部地产商签署合作协议。我们预期19年厨柜大宗业务同增60-70%(较19H1+24%提速,单19Q4预期增长80%以上),占比总收入达到20-25%,20年伴随新老客户放量有望实现50%的高增。期内公司持续优化客户结构,积极深挖付款条件/价格更优的客户如中南、绿地等,工程业务高增下应收账款/现金流依旧表现良好   零售端预期厨柜19H2环比向好,衣柜持续高增、木门顺利培育。(1)我们预期19A公司零售端实现双位数增长(19H1为+4.61%),预计主要系厨柜零售业务下半年表现环比改善,全年预计较与去年同期持平;20Q1在疫情影响下公司启动对加盟商“减”和“免”帮扶举措,积极拓展线上直播新零售渠道取得亮眼表现,期待20年零售业务回暖。(2)衣柜零售业务高速发展(19Q1-Q3新开150+家门店),全年收入预计增长70-80%、占比达到20-25%,20年衣柜仍是发展重心,有望实现50%增长;新品类木门孵化培育顺利、20年有望贡献增量。(3)公司19年启用IK新品牌进军整装业务,后续发展亦有看点   股权激励到位,看好公司长期成长。展望20-21年,竣工面积的持续修复(我们测算20年+9%)有望带动家居市场环境改善并保障公司订单增长,叠加房地产精装修率持续提升,公司大宗业务将持续发力。管理方面,公司推出20年限制性股票激励计划实际授予210位中层管理人员474.9万股(占总股本2.13%,授予价格9.65元),解锁条件为营收/净利润在18年基数上增长不低于24%/40%,有利于激发团队活力。我们认为公司在大宗渠道优势突出、衣柜/木门新品类持续高增、天才棋牌软件大全员工激励到位,且19年四季度表现超预期,结合成长和估值重点推荐天才棋牌 天才棋牌app 天才棋牌手机版官网 天才棋牌游戏大厅 天才棋牌官方下载 天才棋牌安卓免费下载 天才棋牌手机版 天才棋牌大全下载安装 天才棋牌手机免费下载 天才棋牌官网免费下载 手机版天才棋牌 天才棋牌安卓版下载安装 天才棋牌官方正版下载 天才棋牌app官网下载 天才棋牌安卓版 天才棋牌app最新版 天才棋牌旧版本 天才棋牌官网ios 天才棋牌我下载过的 天才棋牌官方最新 天才棋牌安卓 天才棋牌每个版本 天才棋牌下载app 天才棋牌手游官网下载 老版天才棋牌下载app 天才棋牌真人下载 天才棋牌软件大全 天才棋牌ios下载 天才棋牌ios苹果版 天才棋牌官网下载 天才棋牌下载老版本 最新版天才棋牌 天才棋牌二维码 老版天才棋牌 天才棋牌推荐 天才棋牌苹果版官方下载 天才棋牌苹果手机版下载安装 天才棋牌手机版 天才棋牌怎么下载



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